光大期货【PTA&MEG】：需求阴霾下 原料延续弱势

发布时间：2025-07-08 14:36:28 来源：探囊取物网 作者：探索

1、期货价格方面，需求下原续弱随着油价重心下移，阴霾成本影响边际弱化，料延但聚酯原料和EG整体有所抗跌，期货其中PTA期货价格先涨后跌，需求下原续弱期货价格最高在5498元/吨，阴霾月内最低价格在4982元/吨；月度小幅收涨。料延乙二醇期价月内最高在4048元/吨，期货最低在3715元/吨，需求下原续弱月度小幅收涨3.32%。阴霾

2．、料延供应方面，期货PTA新装置兑现产量进度相对偏慢，需求下原续弱山东威联化学250万吨和嘉通能源250万吨的阴霾PTA装置已经在试车阶段，目前尚未正式投料，预计12月的新增产量较为有限。此外，PX缺口增加导致现货价格坚挺挤压TA加工利润，因而存量装置仍有进一步降负计划，包括英力士110万吨、亚东75万吨、逸盛新材料360万吨均有停车计划。供应端的担忧暂时不足为虑。乙二醇方面，截至11月24日国内乙二醇整体开工负荷在55.01%，其中煤制乙二醇开工负荷在32.43%。同时12月预估到港较为集中，显性库存也将同步累积，累库效应将较为明显。

3、需求方面，聚酯预计后续12月开工率在72-73%，随着开工的下降，PTA的累库或将达到30万吨。近期部分织造或者外贸企业的确有一些外贸订单量比往年减少，订单价格被压。下游织造开机继续下降至46%，但坯布库存仍有积累。同时提前放假的预期已非常普遍。一部分下游织造企业已经计划11月底12月初就开始放年假，多数企业意向坚持到12月中旬前后，预计到12月下旬的时候，大部分下游已停车放假，相比往年春节放假平均提早大半个月到一个月。同时聚酯龙头企业也有计划将长丝负荷降至4-5成的历史低位水平。

4、综合来看，聚酯接下来面临双重考验，一方面是原油成本下行带来的影响，TA将面临比乙二醇更大的波动。从PTA产业链环节来看，PX整体仍较为强势，因而TA加工费仍承压。而且当下TA装置又面临新增装置投产压力，不过考虑到存量装置的减少，供应端整体预计维持稳定。乙二醇可能面临的过剩情况更胜一筹。综合来看，需求旺季订单周期已经过去，需要关注下今年冷冬天气的持续性，后续海外订单预计难有明显且持续的好转。预计TA/EG仍将围绕成本震荡为主。

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